来源：雪球App，作者： 埃心诺斯，（https://xueqiu.com/3489397979/319271544）
跟踪一下2024年腾讯海外游戏业务和竞争的变化，无特别说明的都是美元。
1 全球及海外游戏市场变化：
全球游戏市场：2024年全球游戏市场1877亿，比2023年增长2.1%，亚太市场859亿占46%是最大的区域市场，移动端926亿占49%是最大的游戏平台，具体比例如下。中国游戏市场450亿，按美元计同比23年增长3.2%，对应海外游戏市场2024年达到1427亿，比2023年增长1.7%，海外市场增长慢于国内。
海外游戏市场：TOP3是北美，亚太和欧洲，占比稳定在35%，29%和24%，中东&非洲和拉丁美洲增长最快达到8%和6%，但市场份额较小不足10%；单一市场中TOP3是美国、日本和韩国；平台份额方面，移动/PC(含网页)/主机端的比为42%/23%/36%。
2 腾讯海外游戏业务变化：
腾讯的海外游戏收入77.3亿(TTM)，海外游戏市场份额5.4%，和2023年比没有明显变化，主要跟踪一下海外投资游戏公司，国内游戏出海，海外自研工作室，海外发行和渠道的变化。
2-1 海外投资游戏公司：
腾讯2024年在海外的投资很少，比较重要的有三笔，一是直接投资了Remedy，这家公司开发的《心灵杀手》曾获得过TGA单项奖，二是透过子公司Supercell增持了Space Ape，这家公司的音乐节奏游戏《Beastar》从2021年开始在海外市场持续热销；三是透过子公司Mini Clip收购瑞典游戏公司EasyBrain，出价高达12亿，是近三年最大的一笔海外游戏投资，这家公司上一个财年收入达到3亿，主要靠休闲游戏的广告收入，参考2024年全球休闲游戏厂商内购收入第10名Playtika也只有3.83亿，可见Easy Brain在休闲游戏领域算是比较大的公司了，预计这将有助于补充腾讯在欧美市场热门游戏品类上的短板。
2-2 国内游戏产品出海：
自研方面王者荣耀今年6月改版后再次出海，截至11月还没打入出海收入TOP30，已经有些扶不起的阿斗的感觉了，不过这次上线的国家地区比较多，下半年在马来西亚市场暂时保持住了畅销榜10~20名的位置，算是本次出海的唯一亮点了，但仍然距离竞品《Legends: Bang Bang》很远。好消息是天美工作室开发的另一款SLG游戏《Age of Empires Mobile》，借用了微软旗下上个世纪的IP"帝国时代"，10月上线后成功打入出海收入TOP30，11月进入TOP20，考虑到腾讯有比较丰富的SLG长运营经验，这款游戏有望继续留在榜上，自研出海算是取得了一些进步。
投资公司方面出海的成绩依然不错，点点互动(间接持股10%)的作品《Whiteout Survival》Q4以来已经登顶国内手游出海榜首，库洛游戏的《鸣潮》5月上线以来就稳定在TOP30，腾讯已经将库洛的持股比例提升至51%，这有助于补充公司在二次元品类上的短板，乐元素(持股8.8%)的女性向游戏《偶像梦幻祭》海外收入有些下滑。
2-3 海外自研工作室：
天美北美工作室团队“Team Kaiju”23年底已经传出关闭，此后有"相关人士"透露说员工转入天美的其他团队，其余已成立的美国和英国工作室都没有重要进展。此外2024年腾讯的光子又在海外成立了两间工作室，一间是美国的Uncapped Games，另一间是光子日本工作室，这是腾讯在日本成立的第一间工作室，目前只确定负责人是从卡普空挖来的伊津野英昭。海外自研工作室2024年布局上稍有调整，开发上算是零产出，距离最早成立光子LA工作室已经过去5年了，海外自研唯一的产出是23年TGA上秀出的在开发作品《Last Sentinel》的CG，这就是3A游戏的代价吧，游戏不一定成功，但钱和耐心一定不能少。
2-4 海外游戏发行和渠道：
海外发行品牌Level infinite的官网显示，海外发行的游戏共有33款，移动/PC/主机平台的比例大概是2：2：1，大部分都是自研和投资公司的产品，合作的渠道商涵盖了三端所有主流平台。从发行的产品上看，比较明显的变化是多平台游戏的比例增加，目前有接近一半的游戏是多平台发行。
2024年渠道上的一个变化是小程序游戏在移动端的崛起，国内的市场规模已经达到了55亿，结合Newzoo的国内外小游戏比例，估计海外的小程序游戏市场在83亿左右，小程序游戏的渠道商包含了Google，Apple这种传统平台，也出现了Facebook，Line，Discord，Kakao，Snapchat这种社交平台，这些新渠道大多选择收取和传统渠道商一样的分成30%，个别的平台更低一些。小程序游戏的渠道更加多元化，这给海外游戏带来一些变化，一是增加了渠道商的竞争，间接提高了开发商和发行商的议价权，这个从腾讯在国内小程序游戏和苹果谈分成的事上也可以看出来，过去渠道商的分成根本没得谈，现在能上谈判桌就是进步了。二是腾讯多了一个通过投资海外社交平台，来获取海外游戏渠道收入的选择，但仅限于一些小型社交平台，比如现在就持有4%的Kaokao Games股份，并且腾讯已经参与过多轮对Discord的投资。目前小程序游戏的市场还比较小，但增长很快，值得持续跟踪它的发展。
渠道上另一个变化鸿蒙系统的出现，彭博年中报道过一次鸿蒙的渠道分成会考虑只收取20%，远低于安卓和IOS的分成比例，这大概会加剧国内渠道商的竞争，但海外市场鸿蒙的市场份额非常小不足1%，即便20%的分成比例远低于安卓和IOS的30%，也不足以威胁到谷歌和苹果，尤其是在美国和日本这两个最大的海外单一游戏市场，所以鸿蒙的出现对海外游戏业务还没什么影响。
3.海外游戏的竞争变化：
截止2023-Q4年世界收入TOP25的公众游戏厂商如下(不含硬件)，和上次对比只是多了一家日本老牌游戏公司SEGA，主要原因是动视暴雪合并到微软腾出来一个位置。腾讯仍然是入股关系最多的公众游戏公司，2023年的权益收入达到13.6亿，和腾讯游戏业务规模比起来还很小，但已经相当于日本SEGA的收入了。
此外两家非上市公司Valve和PIF旗下的Savvy Game收入估计在全球TOP10，其中Valve和苹果谷歌类似主要依靠渠道收入，它拥有全球最大的PC游戏平台Steam；另一家PIF旗下的SAVVY Game去年收购了欧美手游市场收入最高的公司Scopely，同时也入股过很多游戏大厂，权益收入达到18.8亿比腾讯还要高，PIF背靠沙特政府，有规模庞大又长远的游戏和电竞投资计划，值得持续跟踪它的发展。
腾讯的海外游戏业务主要和这张榜单上的公司开展竞争，我还是选取前10名中的游戏开发和发行公司：Sony，Microsoft，NetEase，EA，Nintendo，加上腾讯和米哈游，观察它们在欧美T1市场(美加澳英法德)和亚洲两大单一市场日本和韩国的竞争情况，以上8个国家涵盖了72%的海外游戏市场。
3-1 欧美T1游戏市场规模678亿，占海外游戏市场的48%，且有相对较高的相似度，都是以主机和移动端为主，休闲和动作类游戏为热门品类，其中移动端收入TOP30与这些公司的关系如下：
欧美T1手游市场上微软收入领先，主要来自于动视暴雪旗下；腾讯紧随其后，主要来自子公司Supercell和Tencent TianYou，另外有两家持股公司SpinX Games和Century Games上榜；欧美T1市场手游收入排名估计为：微软>腾讯>EA>米哈游(Cognosphere)>索尼，任天堂，网易。整体上看2024年腾讯在欧美T1手游市场的竞争中略有进步，主要得益于子公司Supercell和持股公司Century games的提升，收入上已经仅次于合并动视暴雪后的微软，同时腾讯也在欧美最受欢迎的休闲品类上继续发力，24年通过Miniclip斥资12亿收购了休闲类游戏开发商Easybrain(预计2025年完成)，未来Miniclip算是腾讯在欧美T1市场增长的一个新看点。
3-2 日本游戏市场规模184亿，占海外游戏市场的13%，以移动端为主，主机端次之，是海外第二大单一市场，比较受欢迎的游戏类型有角色扮演类(RPG)和动作类。其中移动端厂商收入TOP25与这些公司的关系如下：
日本手游市场上米哈游超过Sony跻身TOP3，Sony旗下的Aniplex掉到第7，网易超过腾讯升至第13，腾讯掉到第18，同时腾讯持股的Happy Elements和Netmarble收入排名均有下滑，另一家持股的世纪华通，依靠爆款游戏《无尽冬日》的增长进步明显。日本市场手游收入排名估计为：米哈游>索尼>网易>腾讯，任天堂>微软，EA，整体上看腾讯2024在日本手游市场的竞争中有一定退步，主要受到《胜利女神尼基》收入下滑的影响。腾讯一直缺少二次元题材上的爆款作品，而全球二次元游戏市场有一半都在日本，如Mixi的《怪物弹珠》，Cygame的《赛马娘》，索尼的《Fate/Grand Order》，米哈游的《原神》和《崩铁》已经霸榜日本手游收入榜多年，这一课腾讯显然还没有补上。眼下除了《胜利女神尼基》之外，相对值得期待的作品，是投资公司库洛出海日本的作品《鸣潮》国际版，5月下旬上线以来已经接近日本收入榜TOP50。
二次元题材之外，像持股公司Krafton的《PUBG》在很多国家都是最大的吃鸡类游戏，但在日本市场远远落后于竞品《荒野行动》，这和游戏登录时长、运营投入确实有些关系，但背后的核心问题还是去年提过的那个：腾讯多年以来并不足够重视日本游戏市场，至少重视程度和其市场规模不成比例。日本是海外游戏的第二大单一市场，同时有索尼、任天堂、卡普空等多家老牌游戏公司，有全球最大的动漫产业和游戏人才，有影响力的IP不输美国，但腾讯直到2020年才对日本游戏公司有比较大的投资，我不确定背后的真实原因，去年在提到这点的时候，有位球友给出了一个看法我觉着有些道理："腾讯因为早年投资韩国的成功，其游戏审美和调性就偏向韩系（或者说欧美系的亚洲本土化），任何一个公司都有其能力圈和路径依赖，腾讯也不例外"。近几年确实看到腾讯也在逐渐转变，在日本PC和主机游戏上有了几笔很大的投资，今年也在日本成立了一家光子工作室，希望这个短板早日补齐。
3-3 韩国游戏市场规模大概有156亿，占海外游戏市场的11%，是海外第三大单一游戏市场，以移动端和PC端为主，主机游戏只有5%，最受欢迎的游戏类型是MOBA类和角色扮演类(RPG)类，同时韩国电子竞技产业非常发达，且游戏公司根据政府要求曾对青少年游戏时间有过10年的防沉迷机制。以上几个方面都和中国游戏市场很像，或者说韩国对国内游戏产业影响相当大，在很多方面都是国内游戏产业的参照。其中手游厂商收入TOP25与这些公司的关系如下：
腾讯在韩国市场上的布局相当突出，有三家旗下公司和四家持股公司打入TOP25，而四家美国和日本巨头没有一家进入。腾讯在海外的第一笔投资就是2005年投资的韩国游戏公司Gopets，此后多年持续重金投入的韩国游戏公司，给腾讯带来了多个爆款作品，比如Netmarble的天堂系列，Krafton的PUBG，Shift up的胜利女神尼基，韩国可以算是腾讯海外投资中效率最高的地方了。此外米哈游的作品《崩坏 星穹铁道》和《原神》在韩国也有相当出色的表现，2021年以来米哈游一直都是发行商收入TOP10。韩国市场手游收入排名估计为：腾讯>米哈游>索尼，网易，任天堂，微软，EA。整体上看腾讯2024年在韩国游戏市场的竞争中略有进步，主要得益于Supercell的提升。继续保持在韩国投资的成功，对腾讯的意义明显超过了韩国市场本身，一方面是韩国确实有很多开发能力领先的游戏公司，另一方面也是因为中国游戏历史上引进的韩国游戏很多也很成功，很多游戏沉积多年已经形成IP，对国内玩家有很强的号召力，今年国内上线即爆火的DNF手游就是经典案例。
3-4 端游(PC+主机)市场的竞争：2024年海外端游市场一共844亿，其中主机端513亿，PC端332亿。端游市场基本上是美日厂商的天下，以主机端的收入比来看，2024年索尼/微软/任天堂的全球收入比在4.5/2.7/2.7左右(含软硬件)，三家公司有硬件平台的渠道优势，收入遥遥领先于其他几家。
3-4-1 美国和欧洲端游的收入/销量榜TOP20(端游数据滞后只有2023年数据)与这些公司的关系如下：
美国端游市场竞争异常激烈，去年TOP10热销的游戏中今年有8款被挤了出来，对比一下去年移动端的TOP10，只有2款游戏今年被挤出来，另外8款游戏继续霸榜。腾讯持股公司也不例外，From software的3A大作《艾尔登法环》从去年的第2掉到了第18，欧洲市场这款游戏从去年的TOP3直接跌出了销量TOP20。另一个持股公司Ubisoft的作品《刺客信条》系列在欧洲市场的竞争中小有进步，算是腾讯目前在欧洲端游最有价值的一笔投资了。不过这两家持股公司2025年可能要迎来变数，From software这边索尼已增持它的母公司角川，成为其最大股东，腾讯未来最多是一个财务投资者；Ubisoft这边传出大股东Guillemot Brothers想联手腾讯将公司私有化，目前还没有确定的消息，算是腾讯扩大欧美端游投资的一个机会。
腾讯从2019年开始加大端游领域的投资，近几年在TGA大放异彩的游戏开发商From SoftWare，Larian Studios，Game Science背后都有腾讯投资的身影，但这点成绩只能算是刚刚起步，收入上仍然远远落后于美国日本的游戏巨头。四家公司中微软和EA在欧美市场稍有优势，欧美市场端游收入排名估计为：微软，EA>索尼，任天堂>腾讯，网易，米哈游。
3-4-2 日本和韩国端游的销量/收入榜(端游数据滞后只有2023年数据)与这些公司的关系如下：
日本端游市场任天堂在销量上一骑绝尘，远超其他几家公司，但只是销量的数据，就不做收入排名了。日本和美国的端游市场有明显差异，一个是热销的游戏更稳定，日本去年的销量TOP10中有8款游戏今年继续霸榜，只有2款游戏被挤出去，这和美国市场2款留下8款被挤出去截然相反；另一个是偏好上差别，日本和美国的端游TOP10中只有一款游戏《The Legend of Zelda: Tears of the Kingdom》是重叠的，其余9款游戏完全不同，这也侧面印证了日本市场的独特性，欧美游戏市场的成功很难复制到日本，这也是腾讯在日本的困难所在。
韩国端游市场主机端占比非常小，主要看PC端，这个TOP10是PC端玩家使用时长的排名。腾讯在韩国的端游市场同样突出，Riot Game的《League of Legends》一款游戏就占了玩家44%的时长，这款游戏在韩国尤其受欢迎，也和韩国有电竞游戏热的传统有关。除了这款游戏之外，另一款Riot Game的《Valorant》，EA的《FIFA》，暴雪的《Overwatch》和《Starcraft》也都上榜，欧美开发商出品的PC游戏加一起，已经占了玩家游戏时间的67%，这反映了韩国游戏市场内容偏好上和欧美有很高的相似度，只是平台选择上主要在PC端，欧美成功的游戏比较容易复制到韩国市场，这也是腾讯在韩国如此成功的一个原因。
对比日本和韩国游戏市场的差异，我也更能理解在资源有限的情况下，腾讯过去选择了押注韩国市场而非日本，因为这些投资不仅对国内游戏市场的反哺更大，也更适合在本地导入欧美工作室的游戏，供需两端都能得利。
4 总结
2024年腾讯的海外游戏市场份额保持稳定，业务方面重点加大了休闲游戏公司的投资，自研产品出海也有一定进步，市场上最大的变化是小程序游戏的出现，渠道商开始多元化。主流手游市场中，腾讯在欧美和韩国略有进步，日本有一定退步；主流的端游市场中，腾讯除了在韩国比较成功，在其他市场的影响力都很小。
2023年及之前的海外游戏业务
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